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防火岩棉板市场的发展

浏览:48 发表时间:2020-08-13 17:16:06

  这种紧密的金融联系使得汇率与利率之间也存在联动关系。从金融市场角度分析汇率与利率所存在的关系,就是汇率的利率平价理论。该理论的基本思想起源于19世纪下半叶,防火岩棉板在20世纪20年代由凯恩斯等人予以完善。它包括抵补的利率平价和非抵补的利率平价两种。

  抵补的利率平价假设资金在国与国之间流动不存在任何交易成本,投资者在国与国之间进出也不存在任何壁垒,世界上只有两个***:本国和外国。现在有本国的一个投资者持有一笔闲置资金决定其资金投向的***因素是在哪一个***投资可以获得更高的收益率。那么,该投资者该如何选择呢?假设本国金融市场上一年期存款利率为,外国金融市场上的利率为t,即期汇率为e(直接标价法)。如果投资于本国金融市场,则每单位本国货币到期时的本息为:上式即为抵补的利率平价的一般形式,它的经济含义是汇率的远期升、贴水率等于两国货币利率之差。若本国利率高于外国利率,则本币远期贬值;若本国利率低于外国利率则本币远期升值。也就是说汇率的变动会抵消两国间的利率差异,使金融市场处于平衡状态。抵补的利率平价具有很高的实践价值。事实上,抵补的利率平价公式被作为指导公式广泛用于外汇交易中,许多大银行基本上就是根据各国间的利率差异来确定远期汇率的升、贴水额。除了外汇市场出现剧烈波动以外,一般来讲,抵补的利率平价基本上能较好地成立。当然,由于外汇交易成本以及风险等因素的存在,抵补的利率平价与实际汇率之间也存在着一定的偏差,防火岩棉板的非抵补的利率平价在上面的分析中,投资者是通过远期交易来规避风险。

  实际上,投资者还有另外一种选择:根据自已对汇率未来变动的预测不进行相应的远期交易,而是在承担一定汇率风险的情况下进行投资按照投资学原理,防火岩棉板的投资者对风险持有三种不同的态度:风险厌恶、风险中立和风险偏好。这三种态度可以简单地表述为:风险厌恶者通常要求风险大的资产提供更高的利率作为风险补偿;风险中立者则对提供利率相同而风险不同的资产不加区别;风险偏好者则在利率相同的情况下偏好风险更大的资产。假定投资者风险中立①,在不进行远期交易时,投资者通过对未来汇率的预测来计算投资活动的收益。此外,该理论还使人们开始注意到在汇率问题研究上一直忽略的金融市场对汇率的影响,对于汇率问题研究方法的改进无疑起到了推动作用。不容否认,该理论存在着重大缺陷:***,该理论在假设上的苛刻使之要成立必须有一个完美市场的存在,而这在事实上是不可能的;第二,与购买力平价理论一样,没有说清楚利率与汇率之间到底哪一个是自变量、哪一个是因变量。

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